為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，3月25日中國(guó)人民銀行開(kāi)展4500億元中期借貸便利(MLF)操作，期限為1年。與之前不同的是，自本月起MLF將采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展操作。
本月MLF到期3870億元，實(shí)現(xiàn)凈投放630億元，是2024年7月以來(lái)MLF首次凈投放。
“MLF操作再次凈投放，展現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向。”中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，今年以來(lái)，中國(guó)人民銀行使用多種工具投放流動(dòng)性，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)余額逐步增加，減輕了MLF投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的壓力，保持了流動(dòng)性充裕和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。
本次MLF操作改為多重價(jià)位中標(biāo)，25日操作當(dāng)日，中國(guó)人民銀行不再公布MLF統(tǒng)一的中標(biāo)利率。有專(zhuān)家認(rèn)為，此舉標(biāo)志著MLF利率的政策屬性完全退出。
去年以來(lái)，中國(guó)人民銀行圍繞疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道開(kāi)展了一系列工作，明確公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率為主要政策利率，并逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。
將MLF操作時(shí)間延后至LPR報(bào)價(jià)之后，MLF操作采用利率招標(biāo)，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)工具采用多重價(jià)位中標(biāo)方式……這一系列調(diào)整，不僅提升了市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力，也有助于多重價(jià)位中標(biāo)順利在MLF操作中開(kāi)展。
“政策利率屬性淡出后，MLF聚焦于提供1年期流動(dòng)性，作為流動(dòng)性投放工具的定位更為清晰。”東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青認(rèn)為，目前央行流動(dòng)性工具箱豐富，期限分布更趨合理，有利于更好兼顧多重目標(biāo)。
采取多重價(jià)位中標(biāo)方式，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身資金需求和成本情況選擇不同利率投標(biāo)，按照從高到低的順序依次中標(biāo)，機(jī)構(gòu)的中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率。在專(zhuān)家看來(lái)，這種方式可以更好反映機(jī)構(gòu)差異化的資金需求。
“采用多重價(jià)位中標(biāo)，MLF資金成本將總體下降?！睖乇虮硎?，此舉可發(fā)揮機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化自主定價(jià)能力，有利于降低銀行負(fù)債成本，緩解凈息差壓力，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。
